12월 7일(현지시간) 암호화폐 전문 매체 크립토포테이토에 따르면, 프레스토 리서치(Presto Research)의 최신 온체인 데이터는 2025년 11월 한 달간 활성 사용자, 총 예치 자산(Total Value Locked, TVL), 프로토콜 수수료, 탈중앙화 거래소(Decentralized Exchange, DEX) 거래량 등 광범위한 영역에서 동시다발적인 침체 현상이 나타났다고 보고했다. 이러한 동반 하락은 이미 시장 변동성이 컸던 11월에 발생했으며, 기관의 비트코인(Bitcoin, BTC) 관심은 증가했으나 사용자 참여는 지속적으로 감소하고 있다는 새로운 징후이다.
프레스토 리서치 보고서에 따르면, 활성 사용자 수 측면에서는 트론(Tron), BNB 체인(BNB Chain), 솔라나(Solana) 세 개 체인이 7개월 연속 지배적인 위치를 유지했으며, 트론이 다시 한번 선두를 차지했다. 네트워크 및 프로토콜의 TVL에서도 비슷한 패턴이 나타났다. 시장 전반의 가격 하락 압력으로 인해 달러로 표시된 예치 자산의 가치가 감소했으며, 특히 베라 체인(Bera Chain)의 TVL은 11월 한 달 동안 절반 이상 하락했다.
많은 유명 디파이(DeFi) 플랫폼 또한 토큰 가격이 미끄러지고 사용자 활동이 냉각되면서 TVL 가치가 줄어들었다. 수이(Sui)와 소닉(Sonic)은 40% 이상 하락했으며, 아발란체(Avalanche)는 약 30% 가까이 하락했다.
다만, 모든 지표가 부정적인 그림을 그린 것은 아니다. 프레스토 리서치 보고서에 따르면, 이더리움(Ethereum) 네트워크의 스테이블코인 잔액은 15억 달러 이상 증가했으며, 이더리움은 브릿지(Bridged) 자본 유입에서도 200만 달러 이상을 유치하며 선두를 지켰다.
하지만 이러한 일부 강세 영역은 다른 곳에서의 활동 위축에 비하면 미미한 수준이다. 일반적으로 가장 높은 수수료를 발생시키는 네트워크 중 하나인 솔라나, 이더리움, 베이스(Base)는 월간 수수료가 가장 가파르게 감소하며 거래 활동의 현저한 둔화를 알렸다. 탈중앙화 거래소 거래량 역시 마찬가지인데, 유니스왑(Uniswap)이 전월 대비 500만 달러 이상으로 가장 큰 폭의 하락을 기록했으며, 커브(Curve)가 약 300만 달러 감소로 그 뒤를 이었다.
이러한 전반적인 침체는 시장의 격동적인 한 주 동안 발생했다. 11월 초 비트코인 가격은 84,000달러 아래로 잠시 하락한 후, 기사 작성 시점에는 92,000달러 선으로 반등했다. 코인케어(CoinCare)와 같은 분석가들은 뱅가드(Vanguard)가 여러 현물 암호화폐 ETF 거래를 승인한 후 발생한 선물 매수세 급증을 이 반등과 연결지으며, 이러한 변화를 2023년 초 이후 가장 강력한 매수 측 선물 활동이라고 분석하고 있다.
거시경제적 강세와 기관의 관심 증가에도 불구하고, 암호화폐 시장은 12월 초 유동성 유입 약세로 어려움을 겪었다. 아르카(Arca)의 최고투자책임자(CIO) 제프 도먼(Jeff Dorman)은 이러한 침체를 "가장 이상한 암호화폐 매도세 중 하나"라며, 금리나 스테이블코인 불안과 같은 압력 부재를 지적했다. 대신, 암호화폐 기반 거래자들이 지쳐 있는 반면, 새로운 자본 유입은 더디게 나타나고 있다는 점을 강조했다. 이러한 배경은 11월 온체인 지표 약화의 맥락을 제공한다. 뱅가드 고객 수백만 명에게 ETF 접근성이 확대되면서 기관 참여는 증가했지만, 개인(Retail) 및 디파이 참여는 그 속도를 따라가지 못하고 있다.
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