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비트코인 8만 7,000달러 선 하락, ETF 대규모 자금 유출에 따른 유동성 재설정 국면 진입
비트코인(BTC)이 지난 10월 기록했던 최고가 12만 6,000달러 대비 30% 이상 급락하며 8만 7,080달러 선에서 거래되고 있으며, 이는 2022년 중반 이후 가장 가파른 두 달간의 하락폭을 기록 중이다. 이러한 조정은 현물 BTC ETF 자금 유출, 스테이블코인 유동성 감소, 공격적인 레버리지 청산, 기관 신뢰 약화, 그리고 고금리 전통 시장과의 경쟁 심화 등 여러 복합적 요인에 의해 촉발된 유동성 재설정(Liquidity Reset) 신호로 해석된다.
11월 25일(현지시간) 투자 전문매체 인베스팅닷컴에 따르면, BTC는 지난 4주간 22% 이상 하락하여 같은 기간 S&P 500(-2.5%) 및 나스닥(-4%) 대비 저조한 성과를 보였다. 특히 11월 한 달 동안 비트코인 현물 ETF에서 35억 달러가 인출되었는데, 이는 지난 2월 이후 최대 월간 유출액이다. iShares Bitcoin Trust(IBIT), Grayscale의 GBTC, Fidelity의 FBTC 등 주요 상품에서 수일간 환매가 이어졌다. 분석가들은 BTC 가격을 4% 끌어올리려면 매주 약 10억 달러의 신규 자금 유입이 필요하지만, 현재 수요는 이 문턱에 훨씬 못 미친다고 추정한다.
기관 투자자 매수세 '정지', 스테이블코인 유동성 46억 달러 감소 이러한 환매는 대형 자산 운용사들이 10월 최고가 이후 축적을 중단했음을 시사하며, 이는 지난 여름 동안 가격을 안정화시켰던 기관 투자자의 완충재가 사라졌음을 의미한다. 특히 10월 10일 24시간 만에 190억 달러 이상의 미결제 약정(open interest)이 청산된 레버리지 청산 사태 이후, 9만 8,000달러에서 10만 2,000달러 사이에 새로운 저항 영역이 형성되었다. 디파이라마(DeFiLlama) 데이터에 따르면, 11월 1일 이후 스테이블코인 시가총액이 46억 달러 감소했으며, 지난주에만 8억 달러의 순자본이 암호화폐에서 법정화폐로 유출되어 온체인 리스크에 대한 투자 심리가 위축되었음을 반영한다. 역사적으로 스테이블코인 공급 증가는 지속적인 랠리에 선행했기에, 이러한 축소는 유동성 고갈과 거래 레버리지 감소를 시사한다.
고래는 '매집', 개인 투자자는 '손절'... 시장 통제권 변화 포착 중앙화 거래소의 일평균 현물 거래량은 10월 초 대비 40% 가까이 하락하여 250억 달러 아래로 떨어졌는데, 이는 스테이블코인 발행량 감소와 일치한다. 이는 매도 압력을 흡수할 완충장치가 줄어들어 BTC가 단기 변동성 급등에 취약함을 보여준다. 샌티먼트(Santiment)의 온체인 데이터는 BTC 보유 집단 간 행동의 차이를 보여준다. 100 BTC 이상을 보유한 중형 "고래" 지갑은 11월 11일 이후 0.47% 증가하여 91개의 새로운 주체가 할인된 가격에서 기회성 매집을 하고 있음을 시사한다. 반면, 1,000 BTC 이상을 보유한 최대 고래들은 10월에 노출도를 약 1.5% 줄였고, 0.1 BTC 미만의 개인 투자자(retail trader) 주소는 급격히 감소하며 소규모 투자자들의 시장 이탈을 나타냈다.
매파적 금리 인하 기대 속 위험 자산 회피 심화... 기술적으로는 84,000달러가 핵심 지지선 이러한 양극화는 시장 통제권의 변화를 나타낸다. 즉, 장기 보유 고래들은 전략적으로 매집하는 반면, 레버리지 펀드와 개인 투자자들은 항복(Capitulation)하고 있는 것이다. BTC의 하락은 글로벌 유동성 긴축 기대와도 맞물려 있다. 미국 연방준비제도(Fed)의 12월 25bp(베이시스포인트) 금리 인하 가능성에도 불구하고, 시장은 이를 비둘기파적 전환 없는 '매파적 인하'로 해석하여 암호화폐를 포함한 위험 자산에 대한 열기를 제한하고 있다. BTC와 나스닥 100 지수의 상관관계 계수는 다시 0.72 위로 상승했는데, 이는 기관 투자자들이 BTC를 여전히 분산 투자 도구가 아닌 주식 위험 자산의 일부로 간주하고 있음을 확인시켜 준다.
파생상품 시장의 '역발상 베팅'... 장기 투자자들은 회복을 예상 파생상품 포지션에서는 선별적인 낙관론이 감지된다. 데리비트(Deribit)의 한 블록 트레이더는 2025년 12월까지 10만 달러에서 11만 2,000달러 사이의 통제된 랠리를 목표로 하는 17억 6,000만 달러 상당의 대규모 콜 콘도르(call condor) 옵션을 체결했다. 이 거래는 현재의 디레버리징 사이클이 소진된 후 측정된 반등을 예상하는 정교한 투자자들의 견해를 나타낸다. 한편, 기관 투자자 심리의 풍향계인 마이크로스트래티지(MSTR)의 주가는 3.45% 하락했으며, MSCI가 2026년 1월 검토에서 자산의 50% 이상을 암호화폐로 보유한 기업을 주요 주식 지수에서 제외할 수 있다는 우려가 제기되며 투자 심리에 영향을 미치고 있다.
84,000달러 방어 여부가 단기 방향성 결정... 구조적 조정에도 장기적 가치는 견고 BTC 차트 구조는 기술적으로 손상되었지만 완전히 붕괴된 것은 아니다. 지지선은 8만 900달러에서 8만 3,000달러 사이에서 반복적으로 지켜졌으나 재시험될 때마다 약화되고 있다. 8만 4,000달러 방어에 실패하면 7만 5,000달러로 가는 길이 열리며, 7만 2,000달러 아래로 지속적인 거래는 2023년~2024년 축적 구간의 고거래량 지지선인 6만 9,000달러를 목표로 하는 알고리즘 매도를 유발할 수 있다. 반면, 9만 1,400달러와 9만 4,000달러를 되찾아야 추세 강도를 회복할 수 있다. 구조적 유동성은 약하고 기관 흐름은 부정적이지만, 고래 매집, 측정된 거시 경제 완화 기대, 과매도된 기술적 지표가 자본 이탈보다는 매집에 유리한 비대칭성을 제공한다. 8만 4,000달러 지지 여부가 연말까지의 방향을 결정지을 주요 변수가 될 것이다.
*면책 조항: 이 기사는 투자 참고용으로 이를 근거로 한 투자 손실에 대해 책임을 지지 않습니다. 해당 내용은 정보 제공의 목적으로만 해석되어야 합니다.*
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